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国瓷材料公告出资600万(占注册资本60%)设立合资公司进军3D打印材料领域,国内陶瓷墨水市场快速增长但对外依存度高达95%,合资公司有望打填补市场空白,打造一个新的国瓷材料同时为母公司业绩打开新的增长空间。 有机和无机相契合,强势进军3D打印材料领域。12月21日,公司与佛山市康立泰无机化工有限公司签署《投资意向书》,拟与康立泰公司在山东东营市设立国瓷康立泰新材料科技有限公司,主要从事陶瓷墨水等3D打印材料的研发和产业化,公司注册资本1000万元,公司占60%。佛山康立泰公司年收入1亿,净利润约2000万-3000万,是国内为数不多掌握陶瓷墨水研发和生产核心技术的企业之一,已实现陶瓷墨水产业链一体化,可提供全系列产品。 陶瓷墨水行业属于典型的新型材料,进入门槛高,对于产品品质和过程管理要求严格,国内市场爆发式增长但对进口依赖度极高,本土企业崛起可以有效填补市场空白。全球来看,陶瓷墨水市场呈现出垄断竞争格局,美国福禄(Ferro)的公司主宰了全球市场,国内得益于陶瓷喷墨技术的普及和发展,陶瓷墨水需求量年复合增长率在30%左右,目前市场容量在2万吨的规模,预计3-5年后的市场需求量可增长至3万到5万吨,市场规模也可以由现在的30亿元增至45-75亿元;然而快速发展的国内市场却有95%的份额以来进口,该行业技术门槛较高,国内只有少数企业掌握了陶瓷墨水生产技术,目前并未形成规模化生产,无法与国外寡头展开竞争,目前急需本土企业崛起以有效填补市场空白。 打开增长天花板,再造一个国瓷材料。合资公司投资建设的陶瓷墨水产能约在600-700万吨,预计在明年6-7月投产,按照陶瓷墨水15万元/吨的价格计算,预计初期收入规模在1亿元左右,后期公司还将追加投资7000万元,预计成熟之后产能规模约在2000万吨左右,收入规模将扩展至3亿元,按照45%-50%的毛利率测算,对比国瓷材料今年3400万吨产能折合3亿元的收入,届时合资公司的收入和利润规模完全可以再造一个国瓷材料。 上调目标价至40元,维持“强烈推荐-A”的投资评级:由于目标公司产能规划及资产评估尚未明确,因此我们暂不上调盈利预测,预计2013-2015年公司EPS分别为0.66、0.83和1.11元/股,考虑合资公司的发展前景和母公司增长天花板的打开,我们上调目标价至40元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。 |
